A USA Rare Earth Inc. anunciou, em 24 de agosto a conclusão da capitalização do Veículo de Propósito Especial (SPV) encarregado de adquirir 100% da produção da Fase 1 de materiais de terras raras da Serra Verde, em Goiás. A capitalização totalizou um montante de US$ 1,55 bilhão em financiamento.

Com a conclusão da aquisição da Serra Verde, a USA Rare Earth passa a controlar a única mina fora do território asiático que produz comercialmente todas as quatro terras raras magnéticas. Com isso, a empresa pretende ancorar uma cadeia de suprimentos integrada ("da mina ao ímã") que abrangerá operações de mineração, produção de metal, fabricação de ligas e fabricação de ímãs de neodímio nos Estados Unidos, Reino Unido e Brasil, com expansão planejada para a França.

Até o momento, mais de US$ 1 bilhão já foi investido na Serra Verde. O contrato original de offtake possui duração de 15 anos e garante pisos de preço (price floors) para suas terras raras magnéticas, incluindo as primeiras e únicas garantias de preços mínimos da indústria para terras raras pesadas, especificamente o disprósio e o térbio.

Três pilares do acordo

A capitalização total de US$ 1,55 bilhão do SPV é estruturada a partir de três componentes contratuais principais, que funcionam como os pilares de sustentação de toda a operação de compra garantida (offtake):

• Investimento do Departamento de Guerra dos EUA (DoW): O DoW comprometeu-se com um investimento de US$ 750 milhões no SPV. Este valor representa um acréscimo de US$ 250 milhões em relação aos US$ 500 milhões originalmente previstos no acordo de offtake. O contrato conta com termos de compra garantida (take-or-pay) e preços mínimos (floor prices) para apoiar a criação de uma cadeia de valor integrada.

• Financiamento Sênior de Banco Institucional Tier-1: O SPV garantiu uma carta de compromisso de um banco institucional de primeira linha (Tier-1) para uma linha de crédito rotativo sênior garantida baseada em ativos (Senior Debt Facility) no valor de até US$ 500 milhões. Esses fundos são destinados a financiar o capital de giro para as compras de terras raras da SV Management Switzerland pelo SPV.

• Contrato de Compra Antecipada com o Governo dos EUA: O governo norte-americano firmou um contrato de compra futura (forward purchase contract) com o SPV para a aquisição de um valor mínimo de US$ 300 milhões em produtos de terras raras pagáveis ao longo de um período de cinco anos.

Ativos globais e tecnologia avançada

A infraestrutura integrada da USA Rare Earth será composta pelos seguintes ativos chave:

• Controle da Less Common Metals (LCM) no Reino Unido, uma das líderes globais na fabricação de metais e ligas de terras raras.

• Desenvolvimento de capacidade para fabricação de ímãs em Stillwater, Oklahoma, e planos para a instalação de Blacksburg.

• O depósito de terras raras de Round Top, localizado no Texas.

• Acesso da Serra Verde a tecnologias emergentes de processamento de terras raras, aprofundando a integração de toda a cadeia de valor combinada.

Análise de riscos e desafios de mercado

Segundo a empresa americana, diversos fatores de risco  podem impactar o sucesso da fusão e as projeções futuras das empresas:

• Risco de Financiamento da Dívida: A linha de financiamento sênior (Senior Debt Facility) de US$ 500 milhões do SPV baseia-se atualmente em uma carta de compromisso e não em fundos já depositados. Como as exigências contratuais revisadas aceitam a assinatura da carta para satisfazer essa condição de fusão, a USAR pode ser obrigada a concluir a transação mesmo se os fundos reais da dívida não forem desembolsados posteriormente, deixando o SPV subcapitalizado.

• Barreiras Regulatórias, Cambiais e Operacionais: Operar no Brasil e na Suíça expõe a empresa combinada a riscos políticos, econômicos, fiscais, regulatórios e cambiais. Adicionalmente, há o peso da dívida existente sob o Contrato de Financiamento Retido (Retained Finance Agreement) da Serra Verde, que impõe obrigações e restrições financeiras.

• Pressão Competitiva e Geopolítica: O mercado de ímãs de neodímio e terras raras sofre riscos constantes de flutuação de preços decorrentes de práticas de dumping e preços predatórios adotados por concorrentes ou agentes estatais. Além disso, a designação da USA Rare Earth em uma lista de controle de exportações da República Popular da China gerou – e deve continuar gerando – impactos negativos em sua capacidade de obter matérias-primas e suprimentos essenciais da China.

• Desafios de Execução Técnica: Há riscos de atrasos operacionais, custos de capital imprevistos no desenvolvimento de projetos, e a dependência da consecução de metas (milestones) para a liberação de recursos adicionais do Departamento de Comércio dos EUA.